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发布日期：2025-10-06 13:17    点击次数：99

（源头：山西证券筹商所）

投资要点

本周不雅察：Adidas公布2025H1财报，Adidas品牌汇率中性营收同比增长14%

7月30日，Adidas公布FY2025H1（2025年1月1日-2025年6月30日）功绩。FY2025H1，公司营收同比增长7%至至121.05亿欧元，归母净利润同比增长121%至7.98亿欧元。

FY2025H1，公司营收同比增长7%至至121.05亿欧元，汇率中性下，同比增长10%，其中，Adidas品牌营收同比增长14%。分区域看，各区域市集汇率中性下营收证明如下：

（一） 欧洲市集营收同比增长9%至39.83亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长11%。FY2025H1，毛利率同比进步2.4pct至51.6%，筹牟利润率同比进步4.0pct至21.8%。

（二） 北好意思市集营收同比增长6%至25.23亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长14%。毛利率同比进步0.1pct至44.2%，筹牟利润率同比进步0.3pct至10.1%。

（三） 大中华区市集营收同比增长8%至18.27亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长13%。毛利率同比进步1.7pct至54.5%，筹牟利润率同比下滑0.1pct至26.3%。

（四） 新兴市集营收同比增长18%至16.32亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长19%。毛利率同比下滑0.7pct至50.6%，筹牟利润率同比下滑1.3pct至20.1%。

（五） 拉好意思市集营收同比增长24%至13.71亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长25%。毛利率同比进步0.2pct至47.0%，筹牟利润率同比进步0.2pct至21.0%。

（六） 日本与韩国市集营收同比增长13%至7.29亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长15%。毛利率同比下滑1.8pct至54.4%，筹牟利润率同比下滑2.1pct至24.1%。

FY2025H1，公司毛利率同比进步0.9pct至51.9%，其中，Adidas品牌毛利率同比进步1.4pct，毛利率进步，主因产品及输送本钱裁汰、零卖扣头收窄，部分被不利的汇率及业务组合负面影响所对消。公司时代用度率同比下降2.7pct至42.7%，筹牟利润率同比进步3.5pct至9.6%。收尾FY2025H1末，公司存货16%同比增长至52.61亿欧元。

计算FY2025，公司看守全年功绩指令，计算2025财年，汇率中性下，营收同比增长高单元数，其中Adidas品牌营收同比增长双位数；计算筹牟利润为17-18亿欧元。

行业动态：

1) 7月30日港股收盘后，在港交所上市的意大利耗费集团 Prada（普拉达）公布了2025上半财年功绩数据：在严峻的宏不雅及行业环境下，集团净营收达到27.4亿欧元，按固定汇率策动，较2024年同期增长9.1%。由于汇率波动，按骨子汇率策动，增长幅度为7.5%。（下文涨跌幅均按固定汇率计）。集团零卖销售额按固定汇率计同比增长10.1%至24.53亿欧元，占集团总净营收的89.5%，其中，Prada 品牌零卖销售额同比微跌1.9%，而 Miu Miu 品牌零卖销售额同比大涨49.2%。

2) 2025年上半年，我国黄金铺张量505.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26.00 %；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业偏激他用金41.137吨，同比增长2.59%。高金价阻扰黄金首饰铺张，轻克重、瞎想感强、附加值高的首饰产品仍然受好奇，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然郁勃，但利润较低。地缘蹂躏加重与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步突显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。工业用金因金盐需求回升，呈现出小幅高涨趋势。

3) 7月22日，ALDI奥乐皆位于无锡经开区的经晴朗诗新店、位于苏州世茂广场的新店细腻开业。现在其宇宙门店数目已拓展至76家。与此同期，奥乐皆无锡办公室已于日前细腻竖立，能更好地撑持其在土产货的运营和发展。

行情归来（2025.07.28-2025.08.01）

本周，SW纺织衣饰板块着落2.14%，SW轻工制造板块着落1.59%，沪深300着落1.75%，纺织衣饰板块落伍大盘0.39pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘0.16pct。各子板块中，SW纺织制造着落2.74%，SW服装家纺着落1.32%，SW饰品着落3.31%，SW家居用品着落1.95%。收尾8月1日，SW纺织制造的PE-TTM为20.94倍，为近三年的39.47%分位；SW服装家纺的PE-TTM为27.69倍，为近三年的97.37%分位；SW饰品的PE-TTM为30.62倍，为近三年的94.74%分位；SW家居用品的PE-TTM为22.96倍，为近三年的60.53%分位。

投资提议：

品牌衣饰板块：（一）2025年6月，纺织服装社零单月增速环比回落，1-6月累计同比增长3.1%，需求举座稳当，其中体育文娱用品社零无间快速增长，1-6月累计同比增长22.2%，6月单月增长9.5%。分解衣饰品牌公司2025Q2零卖活水证明分化，361度品牌及安踏集团旗下迪桑特、可隆户外品牌、特步集团旗下索康尼品牌证明跨越，行业举座零卖扣头看守褂讪，库存处于可控水平。链接保举分解品牌公司安踏体育、361度；提议积极温煦受益于政府补贴的家纺公司罗莱生涯、水星家纺、富安娜。

纺织制造板块：本周，Adidas清晰FY2025H1财报，FY2025H1，汇率中性下，Adidas品牌营收同比增长14%，一皆区域市集均竣事双位数以上增长。公司看守全年功绩指令，计算2025财年，汇率中性下，营收同比增长高单元数，其中Adidas品牌营收同比增长双位数；计算筹牟利润为17-18亿欧元。当地时代7月31日，好意思国总统特朗普签署行政令，确定了对多个国度和地区征收的“平等关税”税率，行政令明确列及的国度将适用其中步骤的关税，未列入的国度则协调征收10%关税；此外，如有国度或地区通过第三地转运方式侧目关税，其商品将被征收40%的转运税。平等关税顺利时代由8月1日蔓延一周密8月7日。东南亚及南亚主要国度平等关税情况如下：缅甸、老挝定为40%，印度为25%，越南/孟加拉/斯里兰卡/中国台湾为20%，菲律宾/泰国/印尼/柬埔寨/马来西亚为19%。短期角度，提议积极温煦中报功绩确定性高的公司，提议温煦百隆东方、开润股份。中恒久维度，此轮关税或进一步推升国际高卑劣产业链布局完善的纺织制造龙头份额进步，保举国际纵向一体化布局、好意思国敞口相对较低的申洲国际，越南土产货化原材料采购比例高的裕元集团、华利集团，积极开拓国际市集的伟星股份；提议温煦新客户、新品类无间拓展的浙江当然。

黄金珠宝板块：2025年6月，金银珠宝社零同比增长6.1%，终局需求保持稳当增长。把柄中国黄金协会，2025年上半年，我国黄金铺张量505.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26.00 %；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%。高金价阻扰黄金首饰铺张，轻克重、瞎想感强、附加值高的首饰产品仍然受好奇，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然郁勃，但利润较低。地缘蹂躏加重与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步突显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。工业用金因金盐需求回升，呈现出小幅高涨趋势短期角度，提议积极温煦中报功绩确定性高的公司，保举潮宏基、老铺黄金，提议温煦菜百股份、曼卡龙。计算传统黄金珠宝公司二季度同店销售改善、营收降幅有所收窄，现在估值水平偏低。若黄金珠宝终局景气度显耀归附，此类公司基于渠谈界限、加盟商资源，有望迎来建造。蚁合产品结构选股、追踪终局销售拐点，提议温煦周大生、老凤祥、周六福。

风险教导：

关税风险；国内铺张信心归附不足预期；地产销售不达预期；原材料价钱波动；汇率大幅波动。

【本周不雅察：Adidas公布2025H1财报，Adidas品牌汇率中性营收同比增长14%】

7月30日，Adidas公布FY2025H1（2025年1月1日-2025年6月30日）功绩。FY2025H1，公司营收同比增长7%至至121.05亿欧元，归母净利润同比增长121%至7.98亿欧元。

FY2025H1，公司营收同比增长7%至至121.05亿欧元，汇率中性下，同比增长10%，其中，Adidas品牌营收同比增长14%。分区域看，各区域市集汇率中性下营收证明如下：

（一） 欧洲市集营收同比增长9%至39.83亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长11%。FY2025H1，毛利率同比进步2.4pct至51.6%，筹牟利润率同比进步4.0pct至21.8%。

（二） 北好意思市集营收同比增长6%至25.23亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长14%。毛利率同比进步0.1pct至44.2%，筹牟利润率同比进步0.3pct至10.1%。

（三） 大中华区市集营收同比增长8%至18.27亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长13%。毛利率同比进步1.7pct至54.5%，筹牟利润率同比下滑0.1pct至26.3%。

（四） 新兴市集营收同比增长18%至16.32亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长19%。毛利率同比下滑0.7pct至50.6%，筹牟利润率同比下滑1.3pct至20.1%。

（五） 拉好意思市集营收同比增长24%至13.71亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长25%。毛利率同比进步0.2pct至47.0%，筹牟利润率同比进步0.2pct至21.0%。

（六） 日本与韩国市集营收同比增长13%至7.29亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长15%。毛利率同比下滑1.8pct至54.4%，筹牟利润率同比下滑2.1pct至24.1%。

FY2025H1，公司毛利率同比进步0.9pct至51.9%，其中，Adidas品牌毛利率同比进步1.4pct，毛利率进步，主因产品及输送本钱裁汰、零卖扣头收窄，部分被不利的汇率及业务组合负面影响所对消。公司时代用度率同比下降2.7pct至42.7%，筹牟利润率同比进步3.5pct至9.6%。收尾FY2025H1末，公司存货16%同比增长至52.61亿欧元。

计算FY2025，公司看守全年功绩指令，计算2025财年，汇率中性下，营收同比增长高单元数，其中Adidas品牌营收同比增长双位数；计算筹牟利润为17-18亿欧元。

【本周行情归来】

板块行情

本周，SW纺织衣饰板块着落2.14%，SW轻工制造板块着落1.59%，沪深300着落1.75%，纺织衣饰板块落伍大盘0.39pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘0.16pct。

SW纺织衣饰各子板块中，SW纺织制造着落2.74%，SW服装家纺着落1.32%，SW饰品着落3.31%。

SW轻工制造各子板块中，SW造纸着落1.31%，SW文娱用品着落1.83%，SW家居用品着落1.95%，SW包装印刷着落1.24%。

图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅相比

贵府源头：Wind，山西证券筹商所

图2：本周SW纺织衣饰各子板块涨跌幅

贵府源头：Wind，山西证券筹商所

图3：本周SW轻工制各子板块涨跌幅

贵府源头：wind，山西证券筹商所

板块估值

收尾8月1日，SW纺织制造的PE-TTM为20.94倍，为近三年的39.47%分位；SW服装家纺的PE-TTM为27.69倍，为近三年的97.37%分位；SW饰品的PE-TTM为30.62倍，为近三年的94.74%分位。

收尾8月1日，SW家居用品的PE-TTM为22.96倍，为近三年的60.53%分位。

图4：本周SW纺织服装各子板块估值

贵府源头：Wind，山西证券筹商所

图5：本周SW轻工制各子板块估值

贵府源头：Wind，山西证券筹商所

公司行情

SW纺织衣饰板块：本周涨幅前5的公司区别为：安正前锋（+29.43%）、金春股份（+18.56%）、嘉曼衣饰（+17.39%）、中胤前锋（+7.16%）、际华集团（+6.3%）；本周跌幅前5的公司区别为：珍重股份（-23.19%）、瑞贝卡（维权）（-14.86%）、欣贺股份（-9.8%）、华利集团（-9.16%）、新华锦（维权）（-8.78%）。

表1：本周纺织衣饰板块涨幅前5的公司

贵府源头：wind，山西证券筹商所

表2：本周纺织衣饰板块跌幅前5的公司

贵府源头：wind，山西证券筹商所

SW家居用品板块：本周涨幅前5的公司区别为：共创草坪（+10.25%）、松霖科技（+8.82%）、华瓷股份（+7.79%）、海象新材（+7.64%）、王力安防（+7%）；本周跌幅前5的公司区别为：好莱客（-13.83%）、欧派家居（-8.58%）、嘉益股份（-8.57%）、好意思克家居（-5.66%）、家联科技（-5.23%）。

表3：本周家居用品板块涨幅前5的公司

贵府源头：wind，山西证券筹商所

表4：本周家居用品板块跌幅前5的公司

贵府源头：wind，山西证券筹商所

【行业数据追踪】

原材料价钱

纺织衣饰原材料：

1） 棉花：收尾8月1日，中国棉花328价钱指数为15260元/吨，环比下降1.9%；CotlookA指数（1%关税）收盘价为13827元/吨，环比下降1.2%。

2） 金价：收尾8月1日，上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999为767.29元/克，环比下降0.89%。

3）羊毛价钱：收尾7月24日，澳大利亚羊毛交往所东部市集概括指数(澳元)为1239澳分/公斤，环比增长1.5%。

家居用品原材料：

1） 皮革：收尾7月25日，海宁皮革:价钱指数:总类为72.10。

2） 海绵：收尾8月1日，华东地区TDI主流价钱为17300元/吨，环比增长8.8%；华东地区纯MDI主流价钱为17600元/吨，环比增长4.1%。

汇率：收尾8月1日，好意思元兑东谈主民币（中间价）为7.1496，环比增长0.1%。

图6：棉花价钱（元/吨）

贵府源头：wind，山西证券筹商所

图7：澳大利亚羊毛交往所东部市集概括指数（澳分/公斤）

贵府源头：wind，山西证券筹商所

图8：皮革价钱走势

贵府源头：wind，山西证券筹商所

图9：好意思元兑东谈主民币汇率走势

贵府源头：Wind，山西证券筹商所

图10：海绵原材料价钱走势（单元：元/吨）

贵府源头：Wind，山西证券筹商所

图11：金价走势（单元：元/克）

贵府源头：Wind，山西证券筹商所

出口数据

纺织品服装：2025年1-6月，我国纺织品、服装及穿着附件出口金额区别为705.19、734.59亿好意思元，同比增长1.8%、-0.2%。

产品偏激零件：2025年1-6月，产品偏激零件出口329.02亿好意思元，同比下降7.00%。

图12：纺织纱线、织物及成品累计值（亿好意思元）及累计同比

贵府源头：Wind，海关总署，山西证券筹商所

图13：服装及穿着附件累计值（亿好意思元）及累计同比

贵府源头：Wind，海关总署，山西证券筹商所

图14：产品偏激零件当月值（亿好意思元）及当月同比

贵府源头：Wind，海关总署，山西证券筹商所

图15：产品偏激零件累计值（亿好意思元）及累计同比

贵府源头：Wind，海关总署，山西证券筹商所

社零数据

2025年6月，国内竣事社零总数4.23万亿元，同比增长4.8%，环比下滑1.6pct，证明低于市集一致预期（把柄Wind，2025年6月社零当月同比增速预测平均值为+5.56%）。2025年1-6月，国内竣事社零总数24.55万亿元，同比增长5.0%。

分渠谈来看，线上渠谈证明略优于商品零卖大盘，2025H1线下超市业态零卖额同比增长中单元数。2025年1-6月，商品零卖额举座同比增长5.1%，其中，线上渠谈，什物商品网上零卖额同比增长6.0%，证明好于商品零卖举座；在什物商品网上零卖额中，吃类、穿类、用类商品区别增长15.7%、1.4%、5.3%。线下渠谈，按零卖业态分，2025年1-6月，名额以上零卖业单元中便利店、超市、百货店、专科店、品牌专卖店零卖额同比区别增长7.5%、5.4%、1.2%、6.4%、2.4%。

主要可选铺张品类，6月当月增速均有所放缓。2025年6月，限上化妆品同比下降2.3%，增速由正转负；限上金银珠宝同比增长6.1%，环比下滑15.7pct，其中上金所AU9999收盘价均价为776.96元/克，同比涨幅为41.3%；限上纺织服装同比增长1.9%，环比下滑2.1pct，计算1-6月线上渠谈增速证明稍弱于线下渠谈；限上体育/文娱用品同比增长9.5%，环比下滑18.8pct。2025年1-6月，限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/文娱用品同比区别增长2.9%、11.3%、3.1%、22.2%。

图16：社零及名额以上圈套月

贵府源头：Wind，国度统计局，山西证券筹商所

图17：国内什物商品线上线下增速意料

贵府源头：国度统计局，山西证券筹商所

注：什物商品线下零卖额=商品零卖额-什物商品网上零卖。

图18：偏向可选铺张品的典型名额以上品类增速

贵府源头：Wind，国度统计局，山西证券筹商所

图19：地产有关典型名额以上品类增速

贵府源头：Wind，国度统计局，山西证券筹商所

房地产数据

本周(2025年7月27日-2025年8月2日)，30大中城市商品房成交15835套，较上周环比增长9.97%；成交面积168.22万时时米，较上周环比增长11.34%。2025年于今（收尾2025年8月2日），30大中城市商品房成交467019套、成交面积5209.09万时时米，同比下降7.8%、6.3%。

2025年1-6月，我国住宅新开工面积22288万时时米，同比下降19.6%，住宅销售面积38358万时时米，同比下降3.7%，住宅好意思满面积16266万时时米，同比下降15.5%。

图20：30大中城市商品房成交套数

贵府源头：Wind，国度统计局，山西证券筹商所

图21：30大中城市商品房成交面积（单元：万时时米）

贵府源头：Wind，国度统计局，山西证券筹商所

【行业新闻】

Prada集团上半年净营收同比增长7.5%：Miu Miu零卖额大涨49%，Prada同比微降

【源头：丽都志2025-07-31】

7月30日港股收盘后，在港交所上市的意大利耗费集团 Prada（普拉达）公布了2025上半财年功绩数据：在严峻的宏不雅及行业环境下，集团净营收达到27.4亿欧元，按固定汇率策动，较2024年同期增长9.1%。由于汇率波动，按骨子汇率策动，增长幅度为7.5%。（下文涨跌幅均按固定汇率计）。

集团零卖销售额按固定汇率计同比增长10.1%至24.53亿欧元，占集团总净营收的89.5%，其中，Prada 品牌零卖销售额同比微跌1.9%，而 Miu Miu 品牌零卖销售额同比大涨49.2%。

Prada 集团示意，2025年上半年录得稳当功绩，反应出品牌的强盛眩惑力、创意活力与严格的实施力。靠近严峻的宏不雅及行业环境，尤其是旅游业低迷，加之多少地区（尤其是中国）穷乏利好要素，Prada 集团仍赢得了稳当的证明。尽管品牌投资增多，经调治 EBIT（息税前利润）仍达到6.19亿欧元，利润率为22.6%，与客岁持平。于期末，集团的财务景况稳当，现款景况净额为3.52亿欧元。

上半年，Prada 集团进行了多笔策略收购与投资：2025年4月，告示以12.5亿欧元的企业价值收购 Capri Holdings 旗下的 Versace品牌。该交往预期将于2025年下半年完成。2025年6月，完成对 Rino Mastrotto Group 10%的股权投资，这是一家为耗费行业提供皮革、纺织品和定制就业的公共性供应商。此外，在零卖层面，集团零卖麇集的升级和优化无间进行。上半年，集团新开设14家店铺，关闭3家店铺。收尾期末，集团共筹谋620家直营店铺。除零卖举措外，数字化发展及加强工业实力亦然投资计划的中枢。

Prada品牌： 品牌零卖销售额同比减少1.9%。集团示意，纵令相比基数较高，Prada 仍展现细密韧性。上半年，该品牌链接以其对现代社会的多元化及多层面相识眩惑受众。创意活力转为经典神色的无间进步，象征性的再生尼龙凭借全新且丰富的外形与颜色组合，强化品牌私有的好意思学理念。夏令时光（Days of Summer）及2025春夏时装秀等具影响力的手脚扩大了新品波及界限。同期，通过 Prada Mode 及 Prada Frame 等象征性文化手脚，以及在上海“荣宅”等历史建筑开设餐饮空间，品牌与客户的互动维度愈加丰富。

Miu Miu品牌：品牌延续稳当的可无间增长态势，零卖销售额同比增长49.2%。上半年，该品牌不停探索女性气质的多种面向，并融入桀骜不恭、解放奔放的好意思学元素，各品类在各地区照旧广受颂扬。Miu Miu Upcycled、Miu Miu Custom Studio等特地项目让品牌备受温煦，同期 Miu Miu 巡回夏令读本（Summer Reads）、体裁俱乐部（Literary Club）等手脚促进了与品牌社群的无间、跨学科对话。

2025年上半年我国黄金产量179.083吨，同比下降0.31%，黄金铺张量505.205吨，同比下降3.54% 

【源头：中国黄金协会2025-07-24】

据中国黄金协会最新统计数据清楚：2025年上半年，国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%，与客岁基本持平。其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.670吨。另外，2025年上半年入口原料产金76.678吨，同比增长2.29%，若加上这部分入口原料产金，宇宙共坐褥黄金252.761吨，同比增长0.44%，与客岁持平。

2025年上半年，高质地发展政策导向和高企的黄金价钱为黄金企业带来了历史机遇，黄金坐褥企业利润空间加大，部分企业聘用裁汰入选品位，最大限制运用金矿资源，但黄金产量并未显着增多。大型黄金企业勤奋于中恒久高质地发展，加大大型矿山坐褥项目基建和本事阅兵干涉，其短期坐褥计划有所调治，企业矿产金产量出现阶段性回落。黄金冶真金不怕火企业来料减少，冶真金不怕火金产量亦有所下降。

山东海域和纱岭等要点金矿项目快速鼓吹。招金海域金矿坐褥线得胜完成带水联动试车，攻克了海底高腐蚀环境防腐等本事清苦，该项目已具备工业化坐褥能力，计算 2025 年底将全面进入试运营阶段。中金纱岭金矿主井进步机、井架、透风排水系统及变电站增容等工程均已完成，地表工程举座进程过半，选矿开采装配进入收尾阶段，计算2025年底基本具备试车条目。

要点黄金企业积极鼓吹“走出去”发展策略，成效显耀。2025年上半年，我国大型黄金集团境外矿山竣事矿产金产量39.608吨，同比增长16.17%。

2025年上半年，我国黄金铺张量505.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26.00 %；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业偏激他用金41.137吨，同比增长2.59%。

高金价阻扰黄金首饰铺张，轻克重、瞎想感强、附加值高的首饰产品仍然受好奇，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然郁勃，但利润较低。地缘蹂躏加重与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步突显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。工业用金因金盐需求回升，呈现出小幅高涨趋势。

2025年上半年，上海黄金交往所一皆黄金品种累计成交量单边16786.870吨（双边33573.740吨），同比高涨12.70%，累计成交额单边12.1180万亿元（双边24.2360万亿元），同比上升56.46%。黄金品种累计成交额占上海黄金交往所一皆商品累计成交额的比重，由客岁同期的96.27%提高到97.58%。

2025年上半年，上海期货交往所一皆黄金期货期权累计成交量单边75477.958吨（双边150955.916吨），同比高涨88.39%。累计成交额单边44.4429万亿元（双边88.8859万亿元），同比上升149.17%。黄金期货期权累计成交额占上海期货交往所一皆商品期货期权累计成交额的比重，由客岁同期的16.56%提高到33.54%。

2025年上半年，国内黄金ETF增仓量为84.771吨，较2024年上半年增仓量30.696吨，同比增长173.73%。至6月底，国内黄金ETF持仓量为199.505吨。

上海黄金交往地方香港的金库赢得迫切进展。2025年6月26日，上海黄金交往所细腻启用在香港诞生的国际板指定仓库，并上线在香港交割的黄金交往合约，首日多家中外机构班师达成交往。

2025年上半年，公共地区蹂躏不停升级，避险情态利好黄金，国际黄金价钱大幅上扬。6月底，伦敦现货黄金定盘价为3287.45好意思元/盎司，较年头高涨24.31%，上半年均价3066.59好意思元/盎司，较上一年同期高涨39.21%。6月底，上海黄金交往所Au9999黄金6月底收盘价764.43元/克，较年头高涨24.50%，上半年加权平均价钱为725.28元/克，较上一年同期高涨41.07%。

2025上半年，我国增持黄金18.97吨，收尾6月底，我国黄金储备为2298.55吨。

奥乐皆宇宙门店数达到76家

【源头：中国连锁筹谋协会2025-07-25】

7月22日，ALDI奥乐皆位于无锡经开区的经晴朗诗新店、位于苏州世茂广场的新店细腻开业。现在其宇宙门店数目已拓展至76家。与此同期，奥乐皆无锡办公室已于日前细腻竖立，能更好地撑持其在土产货的运营和发展。

【风险教导】

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1.关税风险；

2.国内铺张信心归附不足预期；

3. 地产销售不达预期；

4. 原材料价钱波动；

5. 汇率大幅波动。

分析师：王冯

执业登记编码：S0760522030003

分析师：孙萌

执业登记编码：S0760523050001

敷陈发布日历：2025年8月5日

【分析师首肯】

本东谈主已在中国证券业协会登记为证券分析师，本东谈主首肯，以勤勉的处事气派，舒服、客不雅地出具本敷陈。本东谈主对质券筹商敷陈的内容和不雅点负责，保证信息源头正当合规，筹商关节专科审慎，分析论断具有合理依据。本敷陈廓清准确地反应本东谈主的筹商不雅点。本东谈主不曾因，不因，也将不会因本敷陈中的具体保举主张或不雅点平直或转折受到任何形态的抵偿。本东谈主首肯不运用我方的身份、地位或执业流程中所掌抓的信息为我方或他东谈主谋取私利。

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