开云体育给以25年24倍PE-开云kaiyun下载官网手机版(官方)最新下载IOS/安卓版/手机版APP

发布日期：2025-06-19 11:33    点击次数：99

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　　国金证券发布扣问陈述称，初次磨灭毛戈平（01318），给以“买入”评级，基于光影&东方好意思学理念的强势居品+化妆师IP专科背书+线下线上协同增强，看好高端国货好意思妆品牌成长性。展望24-26年归母净利润9.5/12.7/15.3亿元，谈判公司高端定位稀缺性，给以25年24倍PE，研究价67.67港元/股。

　　国金证券主要不雅点如下：

　　公司：立足化妆师IP的稀缺高端国货好意思妆龙头，成长及盈利优。

　　21~23年收入/净利复合增速分离为35%/41%，1H24分离同比+41%/+41%；22年来毛利率及净利率总体呈晋升趋势，24H1分离为84.9%/25%。据欧睿，23年毛戈平品牌在我国高端彩妆行业排行第9、市占率3.9%，系TOP10中惟一国货。公司12月10日港股上市，刊行价29.8港元/股，募资23.37亿港元用于品牌成就、渠谈彭胀、出海、加强坐褥和供应链身手等。

　　行业：从颜色彩妆向面部彩妆，国产替代趋势加快。

　　23年面部彩妆市集范围312亿元、占彩妆的50%+、展望23~28年复合增速8.4%、高于彩妆7.5%的总体增速；面部彩妆成长性更优+单品天花板更高+用户黏性更高，畴昔由海外品牌占主导，频年国货基于东方皮肤特征和概述结构，在遮瑕/高光/粉底等类目握续解围。

　　保举事理1：化妆品IP赋能品牌握续破圈。

　　彩妆妆效由手法+审好意思+居品决定，毛戈平高专科性+有品牌图章的妆教视频打造壁垒，小红书/抖音/B站粉丝数82.5/62/91万，化妆师KOL中排行靠前。

　　保举事理2：彩妆护肤双翼王人飞。

　　彩妆线立足光影好意思学和东方好意思学，底妆上风显赫，遮瑕、高光等长青单品发达苍劲（据真金不怕火丹炉，21-24年在淘系均排行前3），鱼子/羽翼气垫新品拉动粉底市占率握续晋升（24年抖音/天猫排行晋升至第1/第5）。护肤线定位妆前维养、妆后开拓，得胜打造鱼子面膜大单品，23/1H24年零卖额6+/4.5+亿元。改日脱手来自梯队打造居品矩阵+同系列单品组合使用+口碑单品握续更新升级加强复购。

　　保举事理3：深耕百货专柜、奠定高端底色，电商聚焦上风居品快速放量。

　　专柜通过提供专科试妆干事酿成互异化上风，客户优质、出动率及黏性高（注册会员复购率30%+），1H24末自营专柜数目372个，展望改日开店个位数增长，线上引流&居品升级强化复购和拉新，单店握续优化。聚焦中枢单品+独创东谈主IP赋能+直播加握，线上快速起量，据蝉姆妈，23/1-11M24毛戈平抖音GMV6.9/11亿元（进步天猫）。

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背负剪辑：史丽君 开云体育